方盛制药(603998):多产品矩阵助力利润逆势增长-中报点评

#核心观点:1、公司1H25实现收入8.34亿元(-8％ yoy),归母净利润1.69亿元(+24％ yoy),扣非净利润1.41亿元(+28％ yoy);2Q25收入4.16亿元(-12％ yoy),归母净利润0.81亿元(+22％ yoy)。2、骨科业务1H25收入1.9亿元(-1％ yoy),其中藤黄健骨片收入预计平稳,玄七健骨1H25销量同比增长超70％,预计2025年收入增长超50％至1.7亿元。3、心脑血管业务1H25收入2.8亿元(+16％ yoy),主因依折麦布与血塞通抓住集采机遇并拓展第二终端,预计2025年收入双位数增长。4、儿科业务1H25收入0.8亿元(-12％ yoy),小儿荆杏1H25销量同比下滑约30％,预计下半年有望好转;呼吸科业务1H25收入0.57亿元(-61％ yoy),主因强力枇杷膏受季节疾病谱变化影响。5、公司创新药管线进展:养血祛风6M25获批,预计2025年国谈;健胃祛痛与小儿荆杏成人适应症处于临床三期;蛭龙通络处于临床二期;另有多个品种处于IND阶段。6、8M25公司以8000万元购买1类化药新药IMM-H024专利权,强化创新管线布局。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.06亿元、3.66亿元、4.38亿元,同比增长20％、20％、20％。给予2025年PE估值22倍,目标价15.32元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:市场推广不及预期风险,中药行业政策风险,原料价格波 动风险,医保政策变化影响公司产品支付端能力风险,中高端药品消费不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。