神州数码(000034):业务稳健增长,现金流大幅改善-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入715.86亿元，同比增长14.42%；归母净利润4.26亿元，同比下滑16.29%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下滑4.07%。2、Q2单季度实现营业收入398.07亿元，同比增长19.57%；归母净利润2.09亿元，同比下滑23.8%；扣非归母净利润2.12亿元，同比下滑15.72%。3、上半年销售毛利率为3.49%，同比下降0.96个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.44%、0.27%、0.26%，同比下降0.16、0.02、0.01个百分点。4、经营活动净现金流为5.04亿元，同比增长236.81%。5、数云服务及软件业务实现营业收入16.4亿元，同比增长14.1%，毛利率21.4%，同比提升2.3个百分点；自有品牌产品业务实现营业收入31.0亿元，同比增长16.6%，毛利率10.3%；IT分销及增值业务实现营业收入683.9亿元，同比增长14.3%，毛利率2.7%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测为10.54、13.38、16.70亿元，EPS分别为1.46、1.86、2.32元/股，当前股价对应PE分别为31.5、24.8、19.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。

  

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