晨光股份(603899):传统主业承压,科力普Q2增速转正,看好转型释放业绩-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收108.1亿元，同比下降2.2%；归母净利润5.6亿元，同比下降12.0%；扣非归母净利润4.62亿元，同比下降18.6%。2、毛利率19.4%，同比微增0.04个百分点；净利率5.3%，同比下降0.8个百分点。3、传统核心业务营收39.0亿元，同比下降7.2%；办公直销（科力普）营收61.3亿元，同比增长0.15%；生活馆（含九木杂物社）总体营收7.8亿元，同比增长7.0%。4、公司积极推动产品向“功能+情绪”转型，布局IP板块；科力普单季收入增速转正，生活馆门店数量较去年同期净增121家。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润15.51、17.88、20.66亿元，EPS为1.68、1.94、2.24元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求下降、竞争加剧、新业务拓展低于预期、原材料价格大幅波动等。

  

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