建发股份(600153):计提减值影响业绩,销售投资保持强势

#核心观点：1、1H25实现营收3153.2亿元，同比-1.2%；归母净利润8.4亿元，同比-29.9%。2、营收下滑主要因房地产业务交房结算金额减少；归母净利润下滑主要因房地产板块和家居商场运营板块业绩下降。3、供应链板块营收2678.5亿元，同比+1.6%；归母净利润14.2亿元，同比基本持平；毛利率2.01%，同比下滑0.26pct。4、房地产板块营收441.4亿元，同比-13.8%；归母净利润0.11亿元，同比减少1.43亿元；毛利率13.33%，同比+0.2pct。5、家居商场运营板块营业利润超2亿元，归母净利润-20亿元；亏损主因投资性房地产公允价值下降超20亿元及减值准备超1亿元。6、1H25总销售金额829亿元，同比+12%；建发房产销售金额708亿元，同比+7%；联发集团销售金额134.1亿元，同比+29%。7、1H25拿地24宗，总金额582亿元，一二线城市占比超96%，新增货值超1120亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为24.8亿元、31.6亿元和38.2亿元，同比增速分别为-15.7%、+27.2%和21.1%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗商品价格剧烈波动；房地产市场销售低迷；政策不及预期。

  

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