广发证券(000776):财管稳增、资管亮眼

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入154亿元，同比增长34%；归母净利润65亿元，同比增长48%。2、年化ROE为9.66%，较24年提升2.2个百分点；经营杠杆为4.07倍，为近年来首次突破4倍。3、主营业务收入结构：自营占比36%、经纪占比26%、资管占比24%、信用占比7%、投行占比2%。4、财富管理业务稳健增长，代销金融产品收入同比增长36%，产品保有规模超3000亿元，较年初增长14%。5、资产管理业务表现亮眼，收入同比增长8%，旗下公募非货AUM保持行业领先地位。6、投行业务收入同比下滑5%，完成A股股融项目5单，港股IPO项目11单。7、自营业务收入同比增长49%，交易性金融资产较年初增长19%。8、两融余额1036亿元，市占率5.6%，较年初小幅增长。

  

   #盈利预测与评级：预计25/26/27年归母净利润分别为129/148/165亿元，同比增长34%/15%/12%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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