建发股份(600153):业绩下滑低于预期,地产销投持续改善

#核心观点：1、2025H1营收3153.2亿元，同比-1.2%；归母净利润8.4亿元，同比-29.9%。2、分业务看，供应链运营分部营收同比+1.6%，归母净利润14.2亿元，同比基本持平；房地产分部营收同比-13.8%，归母净利润0.1亿元，同比减少1.4亿元；家居商场运营分部营收同比-21.0%，归母净利润-5.9亿元。3、综合毛利率4.2%，同比-0.6个百分点；归母净利率0.3%，同比-0.1个百分点。4、地产销售金额829亿元，同比+11.7%；拿地金额582亿元，同比+50.1%；土储货值3286亿元，同比+11%。5、供应链海外业务规模超57亿美元，同比+10%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测分别为30、40、45亿元，对应25/26年PE为11倍/8倍，PB（LF）为0.61倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业销售超预期下滑，美凯龙租金增速不及预期。

  

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