水羊股份(300740):Q2净利同增24％,自有高端品牌快速增长

#核心观点：1、1H25收入25.0亿元，同比+9.0%；归母净利润1.23亿元，同比+16.5%；扣非净利润1.21亿元，同比+1.0%。2、单Q2收入14.1亿元，同比+12.2%；归母净利润0.81亿元，同比+23.8%；扣非净利润0.79亿元，同比+20.3%。3、自有品牌1H25收入10.39亿元，占比42%，高端品牌增势强劲，伊菲丹产品矩阵丰富，渠道拓展至全球多国；RV完成并表贡献增量；PA、H&B、VAA快速增长。4、代理业务优化品牌结构，强生科赴相关品牌回归正常，美斯蒂克、AMOUAGE、大宝高速增长。5、1H25毛利率同比+3.1ppt至64.6%，因高端品牌占比提升；销售费率同比+2.1ppt至48.9%，因线上流量成本提升；净利率同比+0.3ppt至4.9%。

  

   #盈利预测与评级：维持25-26年盈利预测，当前股价对应25-26年30/25xP/E。维持跑赢行业评级，上调目标价58%至26元，对应25-26年33/28xP/E，有13%上行空间。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动风险，自主品牌和新品表现不及预期。

  

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