中际旭创(300308):800G加速放量驱动业绩高增,毛利率提升显著-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长37.0%，归母净利润39.95亿元，同比增长69.4%。2、25Q2单季度营收81.15亿元，同比增长36.2%，环比增长21.6%，归母净利润24.12亿元，同比增长78.8%，环比增长52.4%。3、光模块销量905万只，同比增长46.0%，其中境外销量725万只，产能1161万只，同比增长29.0%。4、销售费用率0.68%，同比下降0.15pct，管理费用率1.97%，同比下降0.88pct，研发费用率3.96%，同比下降1.25pct。5、光模块业务毛利率39.96%，同比增长6.13pct，主要因800G等高端产品出货比重增加。6、海外巨头微软/谷歌/Meta/亚马逊25Q2单季度CAPEX合计约950亿美元，同比增67%，环比增24%，多家公司上调CAPEX指引。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为95.35亿元、143.76亿元、179.69亿元，对应PE倍数为41倍、27倍、22倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：AI需求不及预期，光模块行业竞争加剧价格降幅大，原材料供应短缺。

  

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