微导纳米(688147):上半年盈利水平明显改善,半导体新增订单大幅增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入10.50亿元，同比增长33.42%；归母净利润1.92亿元，同比增长348.95%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长1090.38%。2、半导体设备收入1.94亿元，同比增长27.17%，占主营业务收入比重提升至18.45%；光伏设备收入8.04亿元，同比增长31.53%。3、半导体业务新增订单超去年全年水平，截至2025年6月30日，半导体领域在手订单达23.28亿元，较年初增长54.72%。4、多款半导体设备获得量产批量订单和重要客户导入，包括iTomic HiK系列、iTomic MeT系列ALD设备、iTronix MTP系列CVD设备、iTomic PE系列ALD设备和iTronix PE系列CVD设备。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司净利润分别为3.39亿元、5.19亿元、7.91亿元，对应PE分别为57.6X、37.7X、24.7X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化，如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求，可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。2、下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业，如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低，可能对公司的经营业绩产生不利影响。3、国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应，进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间，可能对公司的经营产生不利影响。

  

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