深信服(300454):Q2单季度扭亏,经营拐点信号

#核心观点：1、公司25H1收入30.09亿元，同比增长11.16%；归母净利润为-2.28亿元，同比大幅减亏；Q2单季度归母净利润2198万元，扭亏为盈，业绩超出预期。2、云计算及IT基础设施收入13.95亿元，同比增长26.15%，成为核心增长动力；HCI国产替代窗口打开，25Q1市占率25.1%，位居中国超融合市场首位；推出AICP智算平台及“HCI+AICP新一代超融合”解决方案，单位算力成本较传统方案显著下降。3、安全收入14.35亿元，同比增长2.61%；自研安全GPT已成为安全业务的技术内核，融合DeepSeek-R1等模型能力，实战效果大幅提升。4、研发、销售、管理费用分别同比下降8.91%、3.24%、18.63%；经营活动产生的现金流量净额为-2.35亿元，较去年同期的-9.77亿元大幅改善。5、海外市场收入2.54亿元，同比增长35.33%；通过海外渠道拓展、本地化服务和产品输出，在中东、亚太等重点区域深化布局。

  

   #盈利预测与评级：维持“买入”评级。预计25-27年收入预测值82.83/91.73/102.37亿元（前值82.50/91.13/101.42亿元），归母净利润预测值4.12/5.42/7.52亿元（前值3.72/5.17/6.96亿元）。25Q2扭亏，可视为经营拐点信号。

  

   #风险提示：安全业务恢复较慢；安全与云计算业务竞争加大；头部客户突破缓慢等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。