百合股份(603102):25H1代工业务彰显增长韧性,重视跨境业务的发展方向-公司点评报告

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入4.20亿元，同比增长2.06%，归母净利润0.72亿元，同比下降13.37%。2、分销售模式看，合同生产业务收入3.66亿元，同比增长10.71%；自主品牌业务收入0.52亿元，同比下降33.61%。3、分剂型看，功能饮品收入1.20亿元，同比增长18.41%；软胶囊收入1.51亿元，同比下降6.03%；粉剂、组合及其他分别增长35.99%和61.92%。4、分地区看，境内收入3.79亿元，同比下降1.73%；境外收入0.39亿元，同比增长66.43%。5、25H1毛利率36.22%，同比下降3.28个百分点；归母净利率17.10%，同比下降3.04个百分点。6、完成收购新西兰Ora工厂56%股权，该工厂2024年营业收入和净利润分别同比增长102%和178%。7、推出药食同源专业品牌膳宝特，进入胖东来等渠道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.17亿元、12.86亿元、14.46亿元，同比增长39%、15%、13%；实现归母净利润1.69亿元、2.05亿元、2.36亿元，同比增长21%、21%、15%。EPS分别为2.64元、3.20元、3.68元。对应PE分别为16X、13X、12X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业需求恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险。

  

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