运机集团(001288):大订单落地未来可期,智能输送装备取得突破-2025年中报点评

#核心观点：1、海外收入同比增长22%，达4.9亿元；国内市场营收同比增长105%，达3.91亿元。2、签订几内亚铝土矿项目EPC总承包合同，金额4.06亿美元，实现国际大型带式输送系统工程历史性突破。3、与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人V1.0，融合AI处理器和算法，已在非洲矿山项目应用。4、毛利率30.87%，同比略升0.02个百分点；净利率8.61%，同比下降1.68个百分点，因应收账款增加导致信用减值损失多计提0.49亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为24.40/32.73/42.64亿元，归母净利润分别为2.51/3.85/5.65亿元，对应PE分别为22/14/10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：订单增速不及预期；海外业务拓展进度不及预期；原材料涨价导致毛利率下滑风险；订单确认进度不及预期风险；应收账款风险；项目所在地法律法规、行业政策、市场环境及其他因素发生重大变化而对合同的履行造成影响的风险；海外经营风险。

  

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