捷佳伟创(300724):业绩同比高增,看好光伏全路线订单兑现与半导体湿法国产替代共振-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收83.72亿元，同比增长26.41%，主要系订单持续验收带来收入增长；其中工艺设备营收69.77亿元，同比增长28.68%，占比83.34%；自动化设备营收10.09亿元，同比增长15.10%，占比12.05%；配件营收3.86亿元，同比增长19.11%，占比4.62%。2、归母净利润18.30亿元，同比增长49.26%；扣非归母净利润16.80亿元，同比增长42.41%。3、2025Q2单季营收42.73亿元，同比增长5.66%，环比增长4.23%；归母净利润11.22亿元，同比增长73.22%，环比增长58.44%；扣非归母净利润10.43亿元，同比增长66.04%，环比增长63.77%。4、2025H1毛利率为29.65%，同比下降1.97个百分点；销售净利率为21.87%，同比上升3.35个百分点；期间费用率为4.41%，同比下降2.44个百分点。5、截至2025H1末，合同负债96.73亿元，同比下降47.63%；存货93.07亿元，同比下降56.99%；经营活动净现金流为-7.76亿元，同比下降496.77%。6、光伏设备实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖；TOPCon路线继续保持领先市场份额；HJT路线电池片平均转换效率达25.6%；钙钛矿技术路线中试线正式投产运营。7、拓展半导体及锂电领域；半导体设备子公司完成湿法设备全流程自主化开发，产品线覆盖6-12英寸晶圆制造；锂电真空专用设备成功下线并交付客户。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测至25.4亿元、15.3亿元、15.2亿元，当前股价对应动态PE分别为14倍、22倍、23倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

  

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