致欧科技(301376):夯实基本功,展望新发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收40.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长11%；扣非净利润2.24亿元，同比增长40.1%。2、分品类看，家具系列营收21.2亿元/+11.9%，占比52.9%；家居系列14.4亿元/+7.9%，占比35.9%；宠物系列2.86亿元/-7.3%，占比7.1%；运动户外1.6亿元/+20.2%，占比4%。3、分区域看，欧洲地区营收25.7亿元/+12.8%，占比64.1%；北美地区13.7亿元/+1.9%，占比34.1%。4、分渠道看，亚马逊营收24.2亿元/-4.6%，占比60.4%；OTTO为1.81亿元/-2.1%，占比4.5%；B2B为6.75亿元/+36.5%，占比16.9%。5、H1毛利率34.9%/+0.1个百分点；净利率4.71%/+0.1个百分点；期间费用率28.3%/-1.69个百分点。6、H1经营净现金流14.9亿元/+59.4%。7、公司推进多元供应链布局，已完成约50%的对美出货东南亚产能转移；新兴市场收入同比增长86.25%；AI技术应用降低图片制作成本约65%、缩短新品上架周期。

  

   #盈利预测与评级：维持预测公司2025-2027年EPS为0.99/1.38/1.83元，增速20%/39%/32%；维持目标价24.74元，对应2025-2027年25/17.9/13.5倍PE，维持增持评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦、海运价格波动、品类拓展不及预期等。

  

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