中熔电气(301031):1H25业绩符合市场预期,盈利环比改善显著

#核心观点：1、1H25营收8.39亿元，同比增长41.20%，归母净利润1.38亿元，同比增长110.24%。2、2Q25营收4.48亿元，同比增长38.07%，环比增长14.98%，归母净利润0.77亿元，同比增长99.40%，环比增长26.34%。3、新能源车业务2Q25收入同比增长40%以上，激励熔断器1H25收入1.07亿元，同比增长116.5%，营收占比19-20%。4、风光储业务2Q25收入同比增长接近20%，毛利率环比提升5个百分点以上。5、2Q25期间费用率21.5%，同比下降1.9个百分点，经营性现金流2.0亿元，同环比大幅回暖。6、HVDC有望带动熔断器需求，高压配电盒、E-fuse等业务有望中期贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测2.93亿元，2026年盈利预测4.04亿元不变。目标价115.0元，对应2025年38.6x P/E，2026年28.0x P/E，有25%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：全球新能源车/储能需求不及预期，主材铜/银价格波动，市场竞争加剧。

  

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