乐普医疗(300003):创新+消费双重共振,高端器械平台加速转型

#核心观点：1、2025年上半年营业收入33.69亿元，同比下降0.43%；归母净利润6.91亿元，同比下降0.91%；扣非归母净利润6.62亿元，同比增长2.33%。2、毛利率64.26%，同比下降0.04个百分点；净利率20.76%，同比上升0.37个百分点。3、销售费用率16.28%，同比下降2.91个百分点；研发费用率11.72%，同比上升1.20个百分点。4、医疗器械板块收入17.76亿元，同比增长1.30%，其中心血管植介入业务收入12.39亿元，增长7.57%；药品板块收入11.17亿元，下降1.52%；医疗服务板块收入4.75亿元，下降4.05%。5、创新产品快速推进，包括减重GLP-1三靶点药物、医美产品获批、DBS设备预计2025年第四季度获批上市。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.81亿元、74.63亿元、81.41亿元，归母净利润分别为9.57亿元、12.19亿元、14.79亿元，对应市盈率分别为38倍、30倍、24倍。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等。

  

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