蒙娜丽莎(002918):经销占比提升至83％,减值敞口逐步出清-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入19.15亿元，同比下降17.96%，归母净利润-0.06亿元，同比下降106.86%。2、Q2单季度营收12.29亿元，同比下降18.96%，归母净利润0.54亿元，同比下降26.52%。3、瓷质有釉砖收入15.62亿元，同比下降15.94%，毛利率24.53%，同比下降2.35个百分点；陶瓷板及薄型陶瓷砖收入2.30亿元，同比下降12.13%，毛利率28.57%，同比下降6.03个百分点。4、经销渠道收入15.89亿元，同比下降10%，工程战略渠道收入3.26亿元，同比下降42.68%，经销渠道收入占比提升至82.98%。5、综合毛利率24.96%，同比下降1.87个百分点，期间费用率21.56%，同比上升0.29个百分点。6、资产及信用减值损失合计2512.57万元，同比多损失1773.08万元，净利率0.08%，同比下降3.40个百分点。7、经营活动现金流净额0.91亿元，同比少流入2.85亿元，收现比107.52%，同比下降2.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、2.1亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：激烈竞争产品降价幅度超预期，地产下游回款不及预期，原材料上涨超预期，C端扩容不及预期。

  

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