孩子王(301078):加盟下沉快速破圈,关注收并购业绩释放

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入49.11亿元，同比增长8.64%，归母净利润1.43亿元，同比增长79.42%。2、Q2单季度实现营业总收入25.08亿元，同比增长7.79%，归母净利润1.12亿元，同比增长64.6%。3、公司与乐友合计拥有门店1165家，其中孩子王直营门店共518家，上半年坪效同比增长11.25%，店均收入同比增长5.35%。4、加盟店已投入运营、在建及筹建数量合计超200家。5、上半年差异化供应链实现收入约5.3亿元，占母婴商品销售收入的比重为12.25%。6、自研AI智能玩具6月上市，发力潮流玩具赛道。7、公司已全面构建业务AI智能体，并在私域AI营销和员工服务领域实现广泛应用。8、收购丝域养发，在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入104.1/112.2/118.8亿元，归母净利润3.7/4.8/5.9亿元。对应PE分别为44.2/34.3/27.8倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：生育率下滑，经济波动，新业务不及预期等。

  

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