润建股份(002929):能源与算力高速增长,AI驱动业务蓄势待发

#核心观点：1、1H25收入同比增长10.0%至48.67亿元，归母净利润同比下降83.4%至0.39亿元，扣非净利润同比下降86.0%至0.32亿元。2、分业务收入：通信网络同比增长2.1%至21.2亿元，数字网络同比下降20.5%至10.7亿元，能源网络同比增长70.8%至13.3亿元，算力网络同比增长53.3%至3.5亿元。3、海外业务同比增长77.8%至0.6亿元。4、毛利率同比下降3.3个百分点至13.5%，主要因人员薪酬成本上升。5、计提资产减值损失0.65亿元和信用减值损失1.03亿元。6、经营性现金流净流出同比扩大5.3%至25.3亿元。7、通信运维行业模型通过工信部备案，数字网络推出超100款智能体应用，能源网络运维总量超23GW，算力网络在手算力规模持续提升。

  

   #盈利预测与评级：维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变，上调目标价17%至63元，对应50倍2026年预期市盈率，当前股价对应53倍2025年预期市盈率和41倍2026年预期市盈率，上行空间23%。

  

   #风险提示：大客户依赖风险；市场竞争加剧风险；跨区域管理风险。

  

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