致欧科技(301376):1H净利同增11％,供应链全球化加速-中报点评

#核心观点：1、1H25营收40.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长11.0%。2、分季度看，Q1营收同比增长13.6%，Q2营收同比增长3.9%；Q1归母净利润同比增长10.3%，Q2同比增长12.1%。3、分区域看，H1欧洲营收同比增长12.8%，北美营收同比增长1.9%。4、其他平台（除亚马逊/OTTO）营收占比从12.4%提升至18.2%。5、2Q25毛利率34.4%，环比下降0.96个百分点，同比提升0.6个百分点；销售费用率同比提升0.9个百分点至25.8%；财务费用率同比下降2.7个百分点至-2.5%；归母净利率同比提升0.3个百分点至4.1%。6、海外供应链布局推进，东南亚对美出货产能转移已完成50%，已下订单率达约70%。7、欧洲和北美尾程费用占营收比重分别同比下降0.7和1.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为3.9亿元、5.5亿元、7.4亿元。给予公司2026年17倍PE，目标价23.29元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦、市场竞争加剧、海运价格及汇率波动风险。

  

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