洛阳钼业(603993):完成金矿收购,铜产品量价齐增

#核心观点：1、2025H1公司归母净利润同比增长60%，达到86.7亿元；扣非归母净利润87.2亿元，同比增长55.1%；经营性净现金流120.1亿元。2、2025Q2归母净利润47.3亿元，同比增长41.2%，环比增长19.7%；扣非归母净利润48.0亿元，同比增长35.7%，环比增长22.1%。3、盈利增长主因铜钴价格上涨，叠加铜钴产量增加。4、Q2铜产量18.3万吨，同比增长10%，环比增长7.3%；Q2铜销量19.9万吨，同比增长6.7%，环比增长60.5%，销量环比大增主因非洲物流时滞销售了部分一季度库存。5、Q2钴产量3.07万吨，同比增长6.4%，环比增长0.8%；Q2钴销量2.2万吨，同比下滑17.5%，环比下滑9.2%，销售下滑主因刚果金自2月21日对钴出口禁令，销售的是一季度库存。6、公司正在为迈向百万吨级铜产量目标积极布局，包括TFM和KFM深边部补充勘探，以及建设刚果（金）Heshima水电站及新能源电力项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润163.15/177.52/189.24亿元，同比增速20.6/8.8/6.6%；摊薄EPS分别为0.76/0.83/0.88。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：铜价下跌风险、扩产项目进度延后风险。

  

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