晶澳科技(002459):业绩环比改善,稳健运营静待行业拐点

#核心观点：1、2025H1实现营业收入239.0亿元，同比减少36.0%，归母净利润-25.8亿元，上年同期为-8.7亿元，经营活动现金净流量45.1亿元，同比由负转正。2、2025Q2实现营业收入132.3亿元，同比减少38.1%，环比增长24.0%，归母净利润-9.4亿元，环比亏损收窄，销售毛利率-1.0%，同比下降4.0pct，环比提升5.8pct。3、2025H1光伏组件业务实现营业收入217.8亿元，同比减少38.4%，毛利率-6.0%，同比下降10.5pct，组件出货33.8GW，上年同期出货超38GW，海外出货占比约46%，其中Q2组件出货约18.1GW，环比增长约16%。4、公司推动储能业务拓展，光储融合整体解决方案产品覆盖户用、工商业以及集中式场景，2024年海外实现欧洲、非洲、南美洲等成功出货。5、公司丰富产品应用场景，推出全场景解决方案，并发布高功率DeepBlue5.0组件产品，最高功率达670W，最高效率达24.8%，采用Bycium+5.0电池技术和多项优化设计，实现85%双面率和出色的弱光发电能力，该系列组件经测试转换效率达到25.5%，正面功率超过700W，处于行业领先水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为590.4亿元、704.1亿元、807.8亿元，同比增速分别为-15.8%、19.3%、14.7%；归母净利润分别为-29.3亿元、20.6亿元、35.1亿元，同比增速分别为亏损收窄、扭亏为盈、70.3%。EPS分别为-0.89元、0.62元、1.06元。公司全球渠道优势突出、产能前瞻布局，技术研发优势突出，有望随行业β改善实现盈利显著修复，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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