威尔药业(603351):合成润滑基础油与药辅双轮驱动,布局战略性新兴行业

#核心观点：1、公司2025H1实现营业总收入6.74亿元，同比下降2.1%；归母净利润0.73亿元，同比下降7.77%。2、分产品看，合成润滑基础油收入4.64亿元，同比-3.5%；药用辅料收入1.64亿元，同比-6.0%；乳化剂收入0.36亿元，同比+40.4%；其他产品收入0.10亿元，同比+37.5%。3、公司合成润滑基础油是API最高等级，应用于航空、航天、风电、机器人等领域，并布局新能源、新材料等战略性新兴行业。4、在药辅领域，公司聚焦优势产品，布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂用药用辅料，开发疫苗佐剂、生物制品用辅料等高端辅料。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.3亿元，对应PE分别为24倍、17倍、13倍。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

  

   #风险提示：产能释放不及预期风险；原材料价格上涨风险；需求下滑风险；环保及安全生产相关风险。

  

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