天合光能(688599):业务转型已初见成效,经营性现金流大幅好转

#核心观点：1、2025H1公司实现收入310.56亿元，同比下降27.72%；归母净利-29.18亿元，同比由盈转亏。2、2025Q2实现收入167.21亿元，同比下降32.34%，环比增长16.64%；归母净利-15.98亿元。3、组件业务2025H1出货超32GW，毛利率-2.5%，同比下降13.6个百分点。4、储能业务海外市场开拓成效显著，Q2出货环比大幅增长并实现扭亏为盈。5、支架业务2025H1出货3.5GW，净利提升；分布式系统业务战略升级。6、2025H1经营活动现金流净额约18亿元，同比大幅改善；Q2期间费用率10.6%，环比优化。

  

   #盈利预测与评级：维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险。

  

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