皇马科技(603181):二季度逆势增长,下半年有望增速回升-中报点评

#核心观点：1、2025年中报营业收入11.94亿元，同比增长7.67%；归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%。2、上半年总销量9.43万吨，同比增长11.96%；销售价格同比小幅下滑3.8%。3、二季度在行业价格普遍下跌背景下，公司价格和销量仅小幅下滑，主要原料环氧丙烷与环氧乙烷价格跌幅更大，毛利率环比提升，业绩好于一季度。4、美国关税政策逐渐宽松，宏观环境改善，预计公司销量与业绩增速有望修复。5、欧洲、日本等传统化工发达国家大宗化工产能退出，为我国精细化工企业打开出口替代机遇期，公司中长期成长性有望加速。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年每股收益EPS为0.77、0.92和1.10元。按照可比公司2025年21倍市盈率，考虑公司历史投资回报率与成长性确定性好于可比公司，维持20%溢价，对应25倍市盈率，给予目标价19.40元，维持买入评级。

  

   #风险提示：新项目投产进度低于预期；原料价格大幅波动。

  

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