东芯股份(688110):参股子公司上海砺算发布6nm 7G100 GPU及显卡

#核心观点：1、2025中报营业收入34,299.17万元，同比增长28.81%，Q2营收环比增长41.11%；归母净利润-11,096.85万元，同比亏损增加1,984.74万元，低于预期，主要因利基存储需求复苏慢及WiFi 7等新品研发加速投入。2、公司是国内少数同时提供NAND/NOR/DRAM存储芯片的企业，采用1xnm NAND Flash和48nm NOR Flash领先制程，晶圆代工厂主要为中芯国际和力积电。3、NAND Flash“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已量产，基于2xnm制程扩充产品料号；NOR Flash研发64Mb-2Gb中高容量产品；DRAM已量产DDR3(L)、LPDDR4x等产品。4、下游主要为通讯设备、安防监控、可穿戴设备等，拓展车规应用，部分产品通过AEC-Q100验证并向境外Tier1销售。5、2024年起向“存、算、联”一体化布局，设立子公司研发WiFi 7芯片，参股砺算科技发布首款自研6nm GPU。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2026年营收预测从12/17亿元至8.6/11亿元，归母净利润预测从0.54/1.93亿元下调至-0.52/0.05亿元，新增2027年营收14亿元、归母净利润1.8亿元。采用PS估值法，参考可比公司2025年PS均值46X，公司2025年PS为47X，维持“中性”评级。

  

   #风险提示：1）GPU产品市场拓展 2）技术升级导致产品迭代风险 3）东芯股份7-8月次公告股票严重异常波动公告，请投资者关注股价波动风险。

  

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