依依股份(001206):二季度受关税扰动,业务有望逐季改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、下调盈利预期，预计2025-2027年EPS为1.28/1.52/1.82元。2、2025H1宠物一次性卫生护理用品营收同比+9.31%，个人一次性卫生护理用品同比-13.78%，无纺布同比+14.57%。3、2025Q2销售毛利率19.11%，同比-0.36pct，销售净利率11.94%，同比-0.40pct。4、柬埔寨产能于2025年4月底投产，宠物垫年产能近3亿片。5、对外出口金额占国内同类出口产品总金额比例连续多年超30%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入1974/2318/2707百万元，同比增长9.8%/17.4%/16.8%；归母净利润236/281/336百万元，同比增长9.9%/18.7%/19.8%。给予2025年25.0xPE，目标价31.97元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等

  

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