洛阳钼业(603993):多品种业务共振向上,组织升级剑指世界一流矿企

#核心观点：1、1H25实现营业收入948亿元，同比-7.8%，归母净利润86.7亿元，同比+60%，创半年度业绩新高。2、主要矿产品量价齐升：铜产量35.4万吨，同比+13%；钴产量6.1万吨，同比+13%；钼、钨、铌、磷肥产量完成2025年指引中值超50%。3、钴销售受刚果（金）出口禁令影响，产销率76%。4、铜、钴、钼铁、APT、铌铁、磷酸一铵市场均价同比+4%、+8%、+1%、+12%、-0.2%、+19%。5、规划到2028年铜年产能80-100万吨，较2024年产量+23%~54%；布局黄金板块，规划2029年前投产。6、高管团队国际化、专业化、年轻化，助力管理升级。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年净利润7%/21%至163/206亿元。A股维持跑赢行业评级，目标价14.5元，对应2025/2026年19/15倍市盈率；H股维持跑赢行业评级，目标价14港币，对应2025/2026年17/13.1倍市盈率。

  

   #风险提示：海外钴行业政策变化风险，项目推进不及预期风险，金属价格下跌风险

  

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