同花顺(300033):业绩明显改善,净利率大幅提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入17.79亿元，同比增长28.07%；归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%；扣非归母净利润4.84亿元，同比增长40.64%；ROE为6.77%，同比提升1.52个百分点。2、2025Q2单季度营收同比增长33.82%，归母净利润同比增长47.27%，增速较2025Q1分别提升12.91和31.36个百分点。3、分业务来看，增值电信业务收入8.60亿元，同比增长11.85%；广告及互联网推广服务收入6.41亿元，同比增长83.20%。4、2025Q2毛利率为88.87%，环比提升4.57个百分点；净利率为36.99%，环比提升20.89个百分点。5、2025年上半年上交所A股累计新开户1260万户，同比增长32.79%。公司覆盖国内90%以上的证券公司，个人累计注册用户超6亿。6、公司近三年研发经费占总收入25%以上，已在大模型+金融投顾等多个领域推出产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为51亿元、56亿元、61亿元，同比分别增长23%、9%、8%，三年复合增长率为13.36%；归母净利润分别为22亿元、24亿元、26亿元，同比分别增长21%、9%、9%，三年复合增长率为12.78%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：稳增长不及预期，市场交投热度走低，监管政策转向。

  

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