中国石化(600028):需求承压,静待反转

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14090.52亿元，同比减少10.6%；归母净利润214.83亿元，同比下降39.8%。2、2025年第二季度营业收入6736.96亿元，同比减少14.3%，环比减少8.4%；归母净利润82.19亿元，同比减少52.7%，环比减少38.0%。3、化工板块经营收益亏损42亿元，同比增亏11亿元；乙烯产量756.3万吨，同比增加16.4%。4、炼油板块实现经营收益35亿元，同比减少36亿元；汽油/柴油/煤油产量分别为3079万吨/2427万吨/1633万吨，分别同比减少4.8%/减少17.2%/增加4.3%。5、2025年1-7月汽油/柴油/煤油表观消费量分别达8458万吨/10886万吨/2202万吨，分别同比减少6.9%/减少4.1%/减少1.7%；公司2025年上半年成品油零售量5453万吨，同比减少4.3%。6、勘探及开发板块资本支出276亿元；原油产量1.40亿桶，同比减少0.3%；天然气产量7363亿立方英尺，同比增加5.1%。7、2025年上半年现金分红共计106.7亿元，股利支付率达49.7%；中期股息现金股利0.088元/股。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润482亿元/517亿元/533亿元，对应EPS为0.40元/0.43元/0.44元，对应PE为14.7X/13.7X/13.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治扰乱全球原油市场；成品油价格放开风险；终端需求不景气风险；境外业务经营风险；意外事故风险；汇率风险；不可抗力因素。

  

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