骆驼股份(601311):25H1利润高增长,锂电业务起量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入80.0亿元，同比增长6.2%；归母净利润5.3亿元，同比增长69.5%；扣非归母净利润4.0亿元，同比增长17.9%。2、分业务收入：低压铅酸电池业务收入63.2亿元，同比增长5.3%；低压锂电池业务收入3.5亿元，同比增长196.0%；再生铅业务收入11.7亿元，同比下降8.3%。3、毛利率：2025年上半年整体毛利率15.4%，其中低压铅酸电池毛利率18.4%，低压锂电池毛利率15.0%，再生铅业务毛利率-1.3%。4、费用控制：销售费用率4.3%，同比下降0.4个百分点；管理费用率2.4%，同比下降0.4个百分点；研发费用率1.8%，同比下降0.1个百分点。5、业务量：铅酸电池销量1917万KVAH，同比增长0.8%；低压锂电池销量22.9万KWH，同比增长274%。6、新获项目：上半年新获小鹏、赛力斯、吉利等客户的低压锂电项目定点23个。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、11.4亿元、13.2亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险。

  

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