中国移动(600941):新旧动能切换短期增长承压,维持较高派息价值

#核心观点：1、2025H1公司实现营收5438亿元，同比-0.5%；归母净利润842亿元，同比+5.0%；EBITDA为1860亿元，同比+2.0%。2、个人市场收入2447亿元，同比-4.1%；移动客户总数10.05亿户，5G网络客户5.99亿户，渗透率59.6%；移动ARPU达49.5元。3、家庭市场收入750亿元，同比+7.4%；有线宽带客户总数3.23亿户；家庭宽带客户2.84亿户；千兆家庭宽带客户1.09亿户，同比+19.4%；家庭客户综合ARPU44.4元，同比+2.3%。4、政企市场收入1182亿元，同比+5.6%；政企客户数3484万家；移动云收入561亿元，同比+11.3%；5G专网收入61亿元，同比+57.8%。5、新兴市场收入291亿元，同比+9.3%；国际业务收入140亿元，同比+18.4%；数字内容收入149亿元；股权投资按权益法核算的投资收益72亿元，同比+17.0%。6、算力网络自建智能算力规模33.3EFLOPS；对外服务IDC机架超66万架；上台能力超1300项，调用总量8035亿次；梧桐大数据平台数据规模超2000PB，调用量超1100亿次。7、2025H1每股派息2.75港元，同比+5.8%；2025年全年现金分红比例较2024年进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润1462.55/1549.37/1638.83亿元，同比增长5.7%/5.9%/5.8%；对应EPS为6.78/7.18/7.59元。维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：通信行业用户增速下降，若公司综合权益运营不达预期可能出现移动和宽带业务下滑风险。公司云计算业务由于基数变大、市场竞争等因素可能出现增长不达预期风险。

  

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