牧原股份(002714):25H1生猪养殖及屠宰业务经营向好,净利润同比大增-25年半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%。2、25H1销售生猪4691.0万头，同比增长44.84%，其中商品猪/仔猪/种猪销量分别为3839.40/829.1/22.5万头。3、6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg，预计全年平均完全成本有望达到12元/kg。4、25H1屠宰业务营收193.45亿元，同比增长93.83%，屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率78.72%。5、25H1经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%；6月末资产负债率56.06%，较年初下降2.62个百分点。6、25H1毛利率19.02%，同比提升11.28个百分点；期间费用率6.26%，同比下降2.06个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25~27年归母净利润为213.77/241.62/295.13亿元，同比+19.5%/+13.0%/+22.1%，对应PE为12.8/11.4/9.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价超预期下跌，出栏量不及预期，成本大幅上涨等

  

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