中国石化(600028):25H1净利承压,静待炼化景气反转-中报点评

#核心观点：1、25H1营业收入14091亿元，同比下降10.6%，归母净利润214.8亿元，同比下降39.8%。2、Q2单季营业收入6737亿元，同环比下降14.3%/8.4%，归母净利润82.2亿元，同环比下降52.7%/38.0%。3、中期每股派息0.088元，现金股利占H1归母净利润的49.7%。4、原油产量同比-0.3%至140.0百万桶，天然气产量同比+5.1%至736.3十亿立方英尺。5、炼油板块原油加工量同比-5.3%至120.0百万吨，炼油毛利同比收窄1元/吨至315元/吨。6、化工板块经营亏损42亿元，同比增亏11亿元。7、联营及合营公司投资收益同比下滑28%至48.5亿元。8、公司决定下调全年资本支出计划5%左右。

  

   #盈利预测与评级：维持25-27年归母净利润预测为393/430/514亿元，EPS为0.32/0.35/0.42元。给予25年A/H股21.0/14.0xPE，维持A/H目标价6.72元/4.92港元，维持A/H“增持”评级。

  

   #风险提示：国际油价大幅下跌风险；石化行业竞争格局恶化风险。

  

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