牧原股份(002714):成本下降、分红率提升,稳步国际化-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利105.30亿元，同比增长1169.77%。2、Q2实现营收404.02亿元，同比增长32.06%，环比增长12.04%；归母净利60.39亿元，同比增长88.24%，环比增长34.47%。3、Q2生猪头均盈利近250元，6月完全成本已低于12.1元/kg，较年初下降近1元/公斤。4、25H1销售生猪4691万头，同比增长45%；屠宰生猪1141万头，同比增长111%，产能利用率提升至79%。5、半年度拟每股分红0.93元，现金分红总额50亿元，股利支付率提升至47.5%。6、Q2末存栏能繁母猪较年初减少8.1万头，已连续两个季度环比调减。7、公司设立越南牧原有限公司，并向港交所递交H股发行上市申请，稳步推进国际化战略。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润197亿元，2026年183亿元，2027年472亿元。维持2025年3.3x PB估值，维持目标价51.30元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：出栏量不及预期、猪价表现不及预期，突发大规模动物疫病等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。