牧原股份(002714):成本延续下行趋势,践行高质量发展

#核心观点：

   1、公司1H2025实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%。

   2、单二季度收入404.02亿元，同比增长32.06%；归母净利润60.39亿元，同比增长88.24%。

   3、公司拟每10股派9.32元，共分红50.02亿元。

   4、1H2025出栏量较快增长，生猪销售4691.0万头，同比增长44.8%，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头。

   5、屠宰业务实现营业收入193.46亿元，同比增长93.83%；屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%；产能利用率达到78.72%。

   6、公司成本优势稳固，2025年7月养殖完全成本下降至11.8元/公斤。

   7、截至1H2025，能繁母猪存栏343.1万头，相比年初减少2.31%；资产负债率为56.06%，相比年初下降2.62个百分点。

   8、经营活动产生的现金流量净额达到173.51亿元，同比增长12.13%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入1187.05亿元、1276.18亿元、1329.92亿元，归母净利润185.35亿元、234.82亿元、259.25亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   生猪疾病风险；生猪出栏量不及预期风险；大宗农产品价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。