牧原股份(002714):行业新常态,牧原新阶段-深度报告

#核心观点：1、生猪养殖行业规模化快速提升，年出栏500头以上养猪主体出栏占比已达70%，行业步入稳态阶段。2、中长期产能调控成为猪业新常态，行业产能波动收窄且长期受限，导致猪价窄幅波动、利润中枢抬升。3、牧原股份已成为全球第一大生猪养殖集团，成本优势显著，2025年6月完全成本12.1元/公斤为上市公司中最低。4、公司未来资本开支将逐步减少，从2020年461亿元降至2024年124亿元，预计将进一步降至50亿元。5、公司自由现金流水平持续大幅改善，2024年达179亿元，预计未来在300-581亿元区间。6、海外市场成为新成长路径，已在越南布局，目标到2030年合作规模达母猪45万头、肉猪1000万头。

  

   #盈利预测与评级：预计公司净利润端呈现稳步上升趋势，行业新常态下优质猪企盈利底部和中枢大幅提升，公司相对行业保持显著成本优势。假设猪价在14-17元/公斤波动，公司自由现金流在300-581亿元区间。推荐。

  

   #风险提示：1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期。2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期。3、猪肉需求短期显著下滑。4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。