华友钴业(603799):业绩同比高增,发展动能增强

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26%。2、Q2营业收入193.55亿元，同比增长28.28%，环比增长8.48%；归母净利润14.59亿元，同比增长27.04%，环比增长16.51%。3、三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%，超高镍9系产品占比提升至六成以上。4、三元前驱体出货量4.21万吨，因优化产品结构而有所下滑。5、钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%。6、镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%。7、MHP出货量约12万吨，同比增长超40%。8、多个海外项目有序推进，包括Pomalaa湿法项目、Sorowako湿法项目、Arcadia锂矿资源量提升至245万吨碳酸锂当量以及匈牙利正极材料项目。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为57.44亿元、67.10亿元、80.98亿元。对应PE为13.1倍、11.2倍、9.3倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。2、下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。3、行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

  

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