华友钴业(603799):业绩增长强劲,经营能力凸显-2025H1点评

#核心观点：

   1、2025H1公司营业收入372亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26%；扣非归母净利润25.87亿元，同比增长47.68%。

   2、2025Q2营业收入193.55亿元，环比增长8.48%；归母净利润14.59亿元，环比增长16.51%；扣非归母净利润13.6亿元，环比增长10.89%。

   3、湿法镍项目超产及钴价上行是盈利增长核心原因，湿法镍MHP出货量约12万吨，年化可达近24万吨，超产率30%以上。

   4、钴产品受益于刚果金出口禁令，Q2电钴均价环比上涨至24万/吨（Q1为19万/吨），下半年盈利弹性可期。

   5、三元正极出货量3.96万吨，同比增长17.68%，超高镍9系产品占比超六成，出口占比达国内总出口量57%。

   6、锂矿资源量增至245万吨碳酸锂当量，品位提升至1.34%，硫酸锂项目预计年底完成建设。

   7、公司降本增效显著，平均融资成本降低30个基点，财务费用同比降低14.80%。

  

   #盈利预测与评级：

   公司未来三年湿法镍产能有望实现翻倍，镍资源布局增厚利润；钴价上行趋势有望带来更大盈利弹性；三元材料受益于大圆柱车型量产，增速可期；硫酸锂项目推进将降低碳酸锂成本。整体盈利释放可持续性可以期待。

  

   #风险提示：

   1、金属价格大幅下跌；

   2、公司项目投产不及预期。

  

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