圣农发展(002299):成本持续改善,Q2盈利高增

#核心观点：

   1、公司1H2025营收88.56亿元（同比+0.22%），归母净利润9.10亿元（同比+791.93%），扣非净利润3.76亿元。

   2、单二季度收入47.42亿元（同比+2.59%），归母净利润7.63亿元（同比+365.12%）。

   3、公司1H2025毛利率11.97%，同比+2.7pcts；净利率10.39%，同比+9.42pcts。

   4、家禽饲养加工业务1H2025营业收入同比-8.2%至46.74亿元，销量同比+2.50%至66.09万吨，毛利率同比+2.37pcts至6.34%。

   5、食品加工业务1H2025营业收入同比+19.1%至36.93亿元，销量同比+13.21%至17.45万吨，毛利率同比-0.88pcts至18.42%。

   6、公司完成对太阳谷控股合并，新增产能0.65亿羽，上半年增厚业绩0.85亿元。

   7、公司全产业链布局和成本端优势巩固，自有种源"901"性能提升，1H2025综合造肉成本同比-10%。

   8、公司坚持全渠道策略，C端零售渠道同比增长超30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入199.94/212.96/225.68亿元，归母净利润12.22/16.27/19.56亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   禽类价格波动风险；原材料价格波动风险；食品安全风险

  

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