中国移动(600941):利润稳健有力增长,坚定提升派息率

#核心观点：

   1、公司25-27年营收预计分别为1.08万亿元、1.13万亿元、1.17万亿元，归母净利润分别为1456亿元、1529亿元、1602亿元。

   2、25H1营收5438亿元（同比-0.5%），归母净利润842亿元（同比+5.0%），毛利率31.62%（同比+0.80pct）。

   3、政企市场收入1181.96亿元（同比+5.6%），其中移动云收入561亿元（同比+11.3%），5G专网收入61亿元（同比+57.8%）。

   4、25H1自建智算规模达33.3EFLOPS，总智算规模61.3EFLOPS，AI直接收入高速增长。

   5、25H1销售/管理/财务/研发费用率同比下降0.05pct/0.04pct/0.08pct/0.28pct，中期派息每股2.75港元（同比+5.8%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为1456亿元、1529亿元、1602亿元，对应EPS为6.73元、7.08元、7.41元。维持"增持"评级，给予2025年PB1.9倍估值，目标价122.25元。

  

   #风险提示：

   个人市场边际改善不及预期；AI业务发展不及预期。

  

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