创业环保(600874):优质水务运营商,H股高股息价值凸显-深度研究

#核心观点：

   1、创业环保背靠天津市国资委，业务涵盖污水处理、再生水制售、新能源、危废处理等多个领域。

   2、污水处理主业立足天津服务全国，2024年产能利用率达90%（可比公司排名#1），2018-24年污水处理量/价复合增速6.3/6.1%。

   3、H股股息率价值凸显，2025/26/27年H股股息率有望达6.0/6.5/6.9%。

   4、公司战略新业务为新能源开发与利用、污泥与有机固废协同处置，2024年新能源供冷供热量域齐增，服务面积同比+78%至696万平方米。

   5、公司分红比例自2021年起逐年提升，2024年达33.07%，A/H股股息率2.85/5.58%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利9.3/10.0/10.7亿元，对应2025年EPS/BPS 0.59/6.58元。给予A股目标价7.25元，对应2025E12.3xPE，H股目标价4.62港元，首次覆盖予以"买入"评级。

  

   #风险提示：

   污水处理单价调整风险、危废市场竞争加剧、回款低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。