中国神华(601088):大规模资产收购启动,黑金龙头再启航-事件点评

#核心观点：

   1、中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。

   2、标的资产覆盖“煤电化运销”，解决同业竞争问题，加强一体化运营能力，涉及重组标的13家。

   3、重组后煤炭资源量和产能大幅提升，煤炭在产产能增厚74.5%、在建产能增厚1.25倍。

   4、高分红比例有望维持，2025-2027年度公司拟进一步提升承诺分红比例下限至65%。

   5、公司账面现金充沛，货币资金达到1554亿元，自有现金可解决大部分对价资金需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为480.12/493.68/497.32亿元，对应EPS分别为2.42/2.48/2.50元，对应PE分别为16/15/15倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下降；火电需求不及预期；重组进展不及预期。

  

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