恩华药业(002262):CNS核心产品稳健增长,加大研发推进新药管线

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入30.10亿元，同比增长8.93%；归母净利润7.00亿元，同比增长11.38%。

   2、麻醉类产品收入16.34亿元，占比54.29%，同比增长7.32%；精神类产品收入6.21亿元，占比20.63%，同比增长4.29%；神经类产品收入1.66亿元，占比5.51%，同比增长107.33%。

   3、2025年上半年研发投入3.95亿元，同比增长23.97%，营收占比13.12%。目前共有17项在研创新药项目，其中1项完成Ⅲ期临床，2项完成Ⅱ期临床，2项开展Ⅱ期临床，6项开展I期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为64.04/72.58/82.38亿元，同比增速为12.39%/13.34%/13.51%；归母净利润为12.94/14.76/16.91亿元，同比增速为13.19%/14.03%/14.56%；EPS分别为1.27/1.45/1.66元；当前股价对应2025-2027年PE为17/15/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   部分核心产品降价，管控升级风险；新镇痛产品放量不及预期；创新药研发进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。