中际联合(605305):"订单兑现+规模化控费",业绩弹性超预期释放

#核心观点：

   1、中际联合2025年中报业绩预告显示，归母净利润预计为2.5～3亿元，同比增长78.02%～113.63%；扣非归母净利润预计为2.3～2.8亿元，同比增长86.75%～127.35%，表现超预期。

   2、订单端：公司新签订单24年同比+35%，25年1-5月同比+50%，预计Q2收入增长30%～50%。

   3、费用端：销管研费用率从22-23年的30%以上降至24年的25.36%，25年Q1进一步收窄至18.2%，净利率提升至31.1%。

   4、风电行业景气向上：2025年1-5月中国风电新增装机46.28GW，同比+134.21%，预计全年新增装机105-115GW。

   5、招标价格：风电设备投标均价从2024年Q3的1400元/kW回升至2025年3月的1590元/kW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业总收入为17.28/20.85/24.99亿元，归母净利润为5.01/6.25/7.68亿元，当期股价对应PE为14.4/11.5/9.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   下游新增装机不及预期，订单确收节奏不及预期，新品推广不及预期，海外拓展不及预期，贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。