珠江股份(600684):稀缺体育场馆+赛事运营标的,基本面扎实向上-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、珠江股份23年完成资产置换，将房地产业务全部置出，置入文体运营+城市服务双轮驱动业务。

   2、物业服务为公司“现金牛”业务，利润近年稳步增长；文体运营业务由场馆运营(轻资产模式)+体育赛事主办+演唱会三方面驱动增长，为未来公司业绩增长核心引擎。

   3、公司24年受证券投资+资产减值等影响表观业绩，25年起整体业绩预计迎来底部向上。

   4、珠江城服2023/24年实际完成业绩0.77/0.76亿元，均超额兑现业绩承诺。

   5、文体运营业务2015至2024年收入CAGR18.2%，2024年收入3.73亿元/净利润3369万元。

   6、公司2024年累计举办393场大型体育赛事活动和138场大型演艺活动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年收入为15.87/17.10/18.50亿元，yoy+2%/+8%/+8%，归母净利润0.62/0.97/1.25亿元，yoy+298%/+56%+29%，对应PE估值分别为59.2/37.8/29.4x，考虑到公司业务稀缺性，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   文体场馆运营不及预期的风险；新增场馆数量不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。