大全能源(688303):在手现金充裕,供给侧改善预期增长-事件点评

#核心观点：

   1、中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

   2、光伏全产业链基本均处于亏损状态，行业基于自律的主动产能管控，供给侧改革预期增强，预计后续落后产能有望有序出清。

   3、2024年公司实现营业收入74.1亿元，同比-54.6%；实现归母净利润-27.2亿元，同比-147.2%。2025年Q1实现营业收入9.1亿元，同比-69.6%，环比-35.5%；实现归母净利润-5.6亿元，同比-268.8%，环比+65.5%。

   4、截至2025年一季度末，公司货币资金31.0亿元，交易性金融资产12.2亿元，合计43.2亿元，现金储备充裕；无长期借款和短期借款，财务稳健。

   5、2025年Q1多晶硅产量为2.48万吨，同比-60.2%，环比-27.5%；销量为2.8万吨，同比-48.1%，环比-33.6%。公司预计2025年Q2产量2.5-2.8万吨，2025年全年产量11-14万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为-0.74/0.45/1.04，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业自律不及预期：当前多晶硅行业库存水平较高，供需矛盾较为突出，若多晶硅企业自律减产不及预期或供给侧改革进度不及预期，或对多晶硅价格产生负面影响。

   2、下游需求不及预期：国内需求受组件价格、消纳等因素影响，海外需求受各国关税等政策影响，若下游需求不及预期会对公司业绩产生负面影响。

   3、原材料价格波动风险：公司原材料主要为工业硅，工业硅价格波动会影响公司成本，从而对盈利造成影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。