大全能源(688303):在手现金充裕,供给侧改善预期增长-事件点评
山西证券 2025-07-04发布
#核心观点:
1、中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。
2、光伏全产业链基本均处于亏损状态,行业基于自律的主动产能管控,供给侧改革预期增强,预计后续落后产能有望有序出清。
3、2024年公司实现营业收入74.1亿元,同比-54.6%;实现归母净利润-27.2亿元,同比-147.2%。2025年Q1实现营业收入9.1亿元,同比-69.6%,环比-35.5%;实现归母净利润-5.6亿元,同比-268.8%,环比+65.5%。
4、截至2025年一季度末,公司货币资金31.0亿元,交易性金融资产12.2亿元,合计43.2亿元,现金储备充裕;无长期借款和短期借款,财务稳健。
5、2025年Q1多晶硅产量为2.48万吨,同比-60.2%,环比-27.5%;销量为2.8万吨,同比-48.1%,环比-33.6%。公司预计2025年Q2产量2.5-2.8万吨,2025年全年产量11-14万吨。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年EPS分别为-0.74/0.45/1.04,首次覆盖,给予“买入-B”评级。
#风险提示:
1、行业自律不及预期:当前多晶硅行业库存水平较高,供需矛盾较为突出,若多晶硅企业自律减产不及预期或供给侧改革进度不及预期,或对多晶硅价格产生负面影响。
2、下游需求不及预期:国内需求受组件价格、消纳等因素影响,海外需求受各国关税等政策影响,若下游需求不及预期会对公司业绩产生负面影响。
3、原材料价格波动风险:公司原材料主要为工业硅,工业硅价格波动会影响公司成本,从而对盈利造成影响。
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