中国能建(601868):能源及算力基础设施龙头,求新求变蓄势向上-深度研究

#核心观点：

   1、中国能建在我国能源整体规划中占据核心地位，是新老能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电等领域市占率第一。

   2、2024年至2025年Q1业绩逆势稳健增长，2024年新签合同额同比+10%，2021-2024年CAGR为17.3%。

   3、订单结构持续优化，电力工程订单占比由2021年末的45%提升至2025Q1的65%。

   4、运营业务快速发展，2024年投资运营业务营业收入361.3亿元，同比增长22.8%，毛利率34.1%。

   5、新能源发电累计并网15.2GW，同比高增60%，氢能、储能等领域全面布局。

   6、算力基础设施投建营一体化布局潜力大，深度参与全国八大节点区域算力枢纽中心建设。

   7、市值管理动力强化，2024年分红率19.2%，较23年提升5.65个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元，同比增长10.9%/8.5%/6.6%，EPS分别为0.22/0.24/0.26元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电力投资增长不及预期、新能源运营投产不及预期、市值管理成效不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。