家家悦(603708):把握渠道变革机遇,步步为营-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、家家悦坚持品质零售+效率零售+制造零售，以“强一体，稳两翼”为发展战略，深耕山东市场并拓展省外版图。

   2、公司通过多业态立体布局，在山东市场强化密度，推进城市社区网络布局，同时稳健发展京冀蒙、苏皖“两翼”。

   3、公司近年推出悦记零食店、好惠星折扣店、烘焙店、社区店等新业态，把握渠道变革机遇。

   4、公司三大护城河包括山东区域深耕、并购整合能力强、区域扩张依托供应链加持赋能。

   5、公司未来增长点包括主业超市调改优化升级、新业态密集布局以及省外不断减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为189.73亿元/196.54亿元/203.54亿元，同比分别+3.9%/+3.6%/+3.6%；归母净利润分别为1.92亿元/2.31亿元/2.54亿元，同比分别+45.5%/20.5%/9.7%；对应PE分别为33.92X/28.16X/25.66X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期；供应链及成本控制风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。