招商南油(601975):业绩同比逐季改善,股东回报改善加速-更新报告

#核心观点：

   1、公司是A股唯一成品油运公司，过去三年盈利中枢显著上升，预计2025年将继续维持较高盈利能力，且单季业绩同比将逐季改善。

   2、未来行业景气将继续受益全球炼厂东移，公司有望恢复分红能力加速股东回报改善。

   3、2025年成品油运景气回升，公司单季业绩同比将逐季改善。

   4、全球炼厂东移持续，公司盈利中枢有望稳中有升。

   5、股东回报改善有望加速，若未来依法弥补亏损，公司将具备分红条件。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-27年净利预测至14/15/17（原17/17/21）亿元。参考A股同类公司估值，下调目标价至4.09（原5.34）元。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   经济波动、地缘形势、制裁与环保措施执行不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。